Las ambiciones de semiconductores “Terafab” de Tesla, que se lanzarán esta semana, tienen un precio estimado de entre 25.000 y 40.000 millones de dólares. Los cálculos se están volviendo difíciles de conciliar con una empresa que generó sólo 6.200 millones de dólares en flujo de caja autónomo el año pasado mientras sus ganancias se desplomaban.
Tesla no ha recaudado renta a través de una ofrecimiento de acciones desde diciembre de 2020, cuando completó la última de tres ofertas en el mercado que generaron aproximadamente 12 mil millones de dólares en un solo año. El Terafab cambia la ecuación por completo.
El problema del flujo de caja
Tesla terminó 2025 con 44.060 millones de dólares en efectivo e inversiones, un fondo de aniquilamiento sustancial, pero que está a punto de indisponer demandas sin precedentes. La orientación de gastos de renta de la compañía para 2026 de más de 20 mil millones de dólares representa más del doble de los 8,53 mil millones de dólares que gastó en 2025. La propia presentación 10-K de Tesla afirma que el aumento del consumición de renta “necesitará financiación adicional más allá de nuestro flujo de caja activo”.
Lo preocupante es la trayectoria. Los ingresos de Tesla para todo el año 2025 disminuyeron un 3% a 94.800 millones de dólares, y los ingresos automotrices, que siguen siendo el negocio principal, cayeron un 10% a 69.500 millones de dólares. Los ingresos netos cayeron un 46% a 3.790 millones de dólares. El ganancia activo se desplomó del 7,2% al 4,6%. El flujo de caja autónomo ascendió a 6.200 millones de dólares para todo el año (14.750 millones de dólares en flujo de caja activo menos 8.530 millones de dólares en gastos de renta).
Si el flujo de caja activo de Tesla se mantiene casi plano, y no hay un catalizador obvio para una prosperidad dramática dada la disminución de los ingresos automotrices, entonces 20 mil millones de dólares solo en gastos de renta llevarían a la compañía a aproximadamente 5 mil millones de dólares negativos en flujo de caja autónomo para 2026. Eso quemaría más del 11% de sus reservas de efectivo en un solo año, ayer de que Terafab siquiera comience a construirse.
Y luego está Terafab
La previsión de inversión de renta de 20.000 millones de dólares aún no representa plenamente el Terafab. Musk anunció la semana pasada que el “Tesina Terafab se bichero en 7 días”, dirigido a una instalación de fabricación de semiconductores de 2 nm que fabricaría chips de inteligencia fabricado para los sistemas de conducción autónoma de Tesla, los robotaxis Cybercab y los robots Optimus.
Para ponerlo en contexto, la única taller de Samsung en Taylor, Texas, costó aproximadamente 17 mil millones de dólares. Las instalaciones “Gigafab” más grandes de TSMC cuestan entre 15.000 y 20.000 millones de dólares cada una y gestionan cerca de de 100.000 inicios de obleas al mes. Musk imagina una instalación que eventualmente las eclipsaría, a pesar de que Tesla no tiene experiencia en la fabricación de semiconductores.
La ‘escalera Tera’ de Musk es vaga, pero da a entender que será mucho más alto que la ‘Gigafab’ de TSMC. Incluso suponiendo que Tesla encuentre eficiencias de costes, el coste estimado del Terafa de Tesla está entre 25.000 y 40.000 millones de dólares.
Incluso si el consumición de Terafab se distribuye a lo prolongado de varios primaveras, la empresa necesitaría que el flujo de caja activo casi se duplique para alcanzar el punto de permanencia sobre la cojín del flujo de caja autónomo. Nulo en la presente trayectoria financiera de Tesla sugiere que eso vaya a suceder.
La historia del aumento de renta de Tesla
Tesla lleva más de cinco primaveras sin entregar acciones, el período más prolongado en su historia como empresa pública. La última vez que Tesla recaudó renta fue en diciembre de 2020, cuando completó una ofrecimiento de mercado de 5 mil millones de dólares. Ese fue el tercer aumento de este tipo del año: 2.300 millones de dólares en febrero, 5.000 millones de dólares en septiembre y 5.000 millones de dólares en diciembre, aproximadamente 12.000 millones de dólares en total.
En ese momento, Musk había insistido escasamente unas semanas ayer de la ofrecimiento de febrero en que cobrar renta “no tiene sentido”, sólo para revertir el rumbo. Los $12 mil millones recaudados en 2020 financiaron Giga Texas y otros proyectos de expansión.
Los aumentos de 2020 se produjeron cuando la capitalización de mercado de Tesla superaba los 600.000 millones de dólares, un momento conveniente para entregar acciones a valoraciones históricamente altas. Hoy en día, la capitalización de mercado de Tesla ronda los 1,5 billones de dólares dependiendo del día, con una actividad que ha estado bajo presión por la caída de los fundamentos y la controversia política en torno al papel de Musk en la suministro Trump.
La configuración de una ofrecimiento secundaria
Las piezas están encajando para el primer aumento de renta de Tesla desde 2020. Considere los factores que convergen:
Tesla prevé un consumición de renta de más de 20.000 millones de dólares para 2026, y su propio 10-K establece explícitamente que la empresa “puede osar que es mejor cobrar renta adicional o inquirir fuentes de financiación alternativas para financiar el rápido crecimiento de nuestro negocio”. El Terafab añade otros 25 mil millones de dólares en costos proyectados para los próximos primaveras. Los ingresos y márgenes del sector automotriz están disminuyendo, no creciendo. El flujo de caja autónomo está en una trayectoria cerca de comarca gafe incluso sin el Terafab. Y las acciones de Tesla, aunque muy por debajo de su mayor, aún conllevan una prima de valoración que hace que la lanzamiento de acciones sea atractiva en comparación con la deuda.
Una ofrecimiento en el mercado, el mecanismo que utilizó Tesla en 2020, permitiría a la compañía entregar acciones gradualmente a los precios vigentes en el mercado, minimizando el impacto sobre las acciones en un día. A los precios actuales de las acciones, Tesla podría cobrar entre 10.000 y 15.000 millones de dólares diluyendo a los accionistas sólo entre un 1 y un 2%, lo que escasamente se registraría en la enorme flotación de la empresa.
La opinión de Electrek
Creemos que un aumento de renta no sólo es posible, sino que es esencialmente insalvable regalado lo que Tesla está tratando de hacer. De lo contrario, los números simplemente no funcionan.
Tesla generó 6.200 millones de dólares en flujo de caja autónomo en 2025 con 8.530 millones de dólares en gastos de renta. Ahora promete más de 20 mil millones de dólares en gastos de renta para 2026 y comenzará a trabajar en una taller de chips de 25 a 40 mil millones de dólares. Incluso si el consumición de Terafab aumenta gradualmente, las demandas de inversión combinadas durante los próximos 3 a 5 primaveras probablemente superen los 80 mil millones a 100 mil millones de dólares. La pila de efectivo existente y el flujo de efectivo activo de Tesla no pueden sostener eso sin una precipitación dramática de los ingresos, difícil cuando su negocio principal de automóviles se está reduciendo, o sin renta forastero.
La verdad es que Tesla se encaminaba cerca de un aumento de renta pasara lo que pasara. Sus ganancias están disminuyendo y el precio de sus acciones no ha sufrido mucho por ello. Tesla se dirige fielmente cerca de un flujo de caja gafe en 2026 simplemente correcto a un negocio automotriz en fruncimiento. El Terafab simplemente le da a Tesla una excusa para cobrar renta para el crecimiento futuro en circunscripción de parecer un negocio a punto de volverse gafe.
Adicionalmente, una empresa valorada en 1,5 billones de dólares y que escasamente apetito 6.000 millones de dólares en flujo de caja autónomo estaría loca si no recurriera al mercado sabido.
La ironía es que Musk se resistió a los aumentos de renta durante primaveras, insistiendo en que no eran necesarios, solo para cobrar 12 mil millones de dólares en 2020, cuando se presentó la oportunidad. La valoración presente de la actividad crea una ventana similar. Una ofrecimiento de mercado de entre 10.000 y 15.000 millones de dólares escasamente afectaría el recuento de acciones y, al mismo tiempo, proporcionaría la pista que Tesla necesita para su plan industrial más angurriento hasta el momento.
La pregunta no es si Tesla recaudará renta, sino cuándo y cuánto. Es posible que el anuncio de Terafab haya acelerado considerablemente ese cronograma.
